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Mysteel:主流鋼廠7月份出廠價預判

文章出處:http://www.panasonicconduit.com 發表時間:2016/12/26 12:08:43 點擊:6

2013年鋼材現貨市場自2月份起一路下行,目前整個鋼鐵行業基本面依然較弱,4月份全國粗鋼日均產量創歷史次高,5月下旬之后汽車、家電等終端行業逐步進入消費淡季,而鋼廠和社會庫存目前仍處相對高位,后市拋售壓力較大,供需形勢較為嚴峻。2013年主流鋼廠出廠價在經歷四漲一平一降后,7月份會如何調整呢?筆者將對此進行淺析,僅供參考。

一、鋼材及原材料市場現狀
   鋼材市場方面:據Mysteel監測數據顯示,截止2013年5月31日,以上海市場價格為例,各品種均較年初高點明顯下跌,其中熱軋卷板跌幅******,較今年高點下跌920元/噸(跌幅達21%)。且已有數個品種跌破2012年低點,其中三級螺紋鋼跌幅******,較去年低點下跌210元/噸(6%)。

圖表1:2013年鋼材現貨市場概況

                數據來源:鋼聯云終端、MRI
   原料市場方面:上漲看需求,下跌看成本。據Mysteel監測數據顯示,截止2013年5月31日,各品種中澳礦PB粉期貨跌幅******,較今年高點下跌47美元/噸(30%)。跌破2012年低點的數個品種中,以邯鄲噴吹煤跌幅******,較去年低點下跌55元/噸(6%)。國際大宗商品價格下跌,澳洲央行降息也從側面反映未來礦石需求前景并不明朗,預計后期成本支撐力度將進一步減弱。

圖表2:2013年原材料市場概況

                數據來源:鋼聯云終端、MRI

二、鋼廠主要品種出廠價與現貨價差對比
   各主流鋼廠2013年6月份出廠價(掛牌)普遍下調,5月板材類各品種期現價差環比漲跌互現,但是整體價差仍呈現為明顯擴張態勢,后期下調壓力較大。以寶鋼熱軋為例,自2012年9月份鋼材現貨市場止跌反彈至今,熱軋出廠價共經歷兩跌一平五漲一平一跌??紤]到鋼廠調價的滯后性,這十次調價中剔除9月和10月補跌的兩次不算,累計上漲831元/噸(含稅)。而從現貨市場來看,據Mysteel數據監測,2013年5月31日,上海市場價格為3400元/噸,較2012年低點高140元/噸。單從數據上來看,鋼廠出廠價的漲幅遠大于現貨市場,因此鋼廠本期出廠價有適當下調,修正倒掛幅度的必要。另據市場人士反饋,目前部分鋼廠廠內庫存高于正常水平20%,且訂單不夠飽滿,也從側面印證鋼廠采取降價爭量的策略以穩定生產的概率較大。
   5月份長材明顯下跌,近日開始止跌反彈,若反彈力度和時間尚可,則中旬出廠價或將穩中偏強。沙鋼2013年6月1日出臺上旬價格政策,三級螺紋出廠價(掛牌)為3410元/噸,較上一旬大幅下跌250元/噸,較同期杭州市場現貨價格高出150元/噸(價差較2011年以來均值低24元/噸,),較去年同期低760元/噸。
   由于建材調價頻率以旬為單位,較板材對市場的反應更靈敏;且建材類鋼廠營銷方式與板材的直供為主不同,基本以代理為主。因此建材類鋼廠調價更為貼近市場,其掛牌價與實際成交價的差異較小。另由于建材類產品金融屬性更強,此類鋼廠多以期現結合的方式,配套操作,經營管理靈活多變,且控盤能力更強。在市場弱勢格局下,代理商多以超賣獲補形式賺取豐厚利潤(詳見下圖)。
   考慮到市場價格前期跌幅過大且速度過快,期螺止跌回升,加之部分抄底和節前補庫需求致成交有所放量,恐慌性拋貨情緒得以遏制,市場心態趨穩。預計螺紋鋼中旬調價有望穩中偏強,具體要看近期期貨及現貨市場走勢。

圖表3:沙鋼出廠價與杭州現貨市場對比

                數據來源:鋼聯云終端、MRI

三、近期宏觀、供需及成本分析
   國內外宏觀經濟緩慢復蘇。美國就業和消費數據表現向好,表明其內需正在逐步恢復。歐元區多項經濟數據表現疲軟,未來經濟可能會繼續下行,為此歐洲央行再次降息25個基點,以刺激經濟復蘇。國內宏觀經濟表現依舊低迷,PMI、消費、投資等多項數據均有所回落,雖然工業增速小幅回升,但主要是由于去年同期基數較低所致。
   粗鋼產量旬環比有所減少,但降幅不明顯,鋼廠庫存高企。中鋼協公布的******數據顯示,2013年5月中旬全國預估日產量為218.5萬噸,較上月同期環比減少0.35%。5月中旬重點大中型鋼鐵企業旬末鋼材庫存量達1368萬噸,較上旬增加4.51%,較上月同期增加0.13%。
   鋼材社會庫存連續第11周下降。具體來看,截止2013年5月31日,重點城市鋼材社會庫存總量為1819.8萬噸,較前一周減少41.7萬噸,降幅達2.2%;較上月同期減少185.8萬噸,環比減少9.3%;與去年同期相比,庫存總量增加126.9萬噸,同比增長7.5%。
   下游需求不溫不火。房地產投資增速維持高位,商品房銷售持續回暖。由于一季度宏觀經濟增速低于預期,預計短期內政府可能不太會給予房地產行業過大的調控壓力。汽車、機械等行業延續之前的溫和復蘇態勢,造船行業表現依然低迷。
   從鋼廠成本及盈利方面來看,尚未跌破去年低點,目前價位還不能有效倒逼鋼廠大面積減產檢修。據MRI成本模型******數據顯示,截止2013年5月30日,熱軋、冷軋、中厚板、螺紋鋼四個品種中虧損***嚴重的為中厚板,達270元/噸。就2013年來看,冷軋和熱軋盈利空間收窄***為明顯,分別較2013年高點下跌159和531元/噸。就2012年低點來看,目前四大品種尚未跌穿去年虧損低點,其中螺紋鋼距去年低點***近,僅差126元/噸。

    結論
   綜上,鋼材現貨及原材料市場漲跌互現,但星星之火是否能夠燎原尚需觀察。板材類鋼廠主要品種期現倒掛幅度有大有小,但仍需適當修正。建材倒掛幅度適中,其受期貨及現貨反彈帶動趨勢若能延續,則后期鋼廠出廠價或穩中偏強; 若反彈很快結束,則其中旬調價趨穩的概率增加。國內外經濟仍在復蘇途中,供需矛盾較為突出,各品種虧損幅度尚未跌穿去年低點,不足以倒逼鋼廠大規模減產檢修。我們認為主流鋼廠2013年7月份出廠價格(掛牌)板材類或將延續穩中趨弱態勢,下調幅度或將小于上期;長材類產品中旬或將跟穩中趨強。具體調價幅度如下:

圖表4: 各品種漲幅對比

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